跨月之后,資金面明顯轉(zhuǎn)松,市場(chǎng)利率重新圍繞政策利率波動(dòng)。
截至12月5日收盤,DR007加權(quán)平均利率報(bào)1.8342%,而此前兩個(gè)交易日,該利率均處于政策利率1.8%下方。
盡管當(dāng)前資金面壓力較此前有了明顯緩解,但多位市場(chǎng)人士提醒,12月政府債務(wù)總供給壓力依然不低,目前資金面狀態(tài)并不穩(wěn)定,市場(chǎng)加杠桿行為需保持謹(jǐn)慎。與此同時(shí),業(yè)內(nèi)也在期待貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力,通過降準(zhǔn)等舉措來穩(wěn)增長(zhǎng)。
就當(dāng)前資金面狀況,信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽表示,跨月當(dāng)日資金面明顯轉(zhuǎn)松,跨月后銀行剛性凈融出規(guī)模再度逼近5萬億元,創(chuàng)下8月“降息”后的新高,這使得部分投資者對(duì)于資金面的預(yù)期開始轉(zhuǎn)向樂觀?!霸谶@樣的背景下,非銀機(jī)構(gòu)正回購規(guī)模同樣明顯回升,預(yù)示著杠桿率再度走高?!崩钜凰f。
展望12月資金面,多位業(yè)內(nèi)人士提醒,12月政府債務(wù)總供給壓力依然不低,資金面狀態(tài)仍不穩(wěn)定。
國(guó)海證券固定收益首席分析師靳毅預(yù)計(jì),在政府債務(wù)發(fā)行與資金下?lián)?、常?guī)財(cái)政收支、信貸投放、M0與庫存現(xiàn)金需求、應(yīng)對(duì)跨年考核等因素影響下,銀行間流動(dòng)性缺口或尚有數(shù)千億元。
靳毅分析,央行未來或更加注重貨幣與財(cái)政等其他“穩(wěn)增長(zhǎng)”工具的配合,對(duì)資金利率中樞的定價(jià)可能已經(jīng)系統(tǒng)性抬升,從過去的“以逆回購利率為中樞”,變?yōu)椤澳婊刭徖?10至20個(gè)基點(diǎn)”,防止資金利率過低引發(fā)資金空轉(zhuǎn)行為。
“若央行對(duì)資金利率中樞的定價(jià)已經(jīng)改變,那么面對(duì)12月的資金面缺口,我們認(rèn)為央行或仍將采取‘逆回購和MLF對(duì)沖’的操作,資金利率雖不至于進(jìn)一步大幅上行,但下行空間也有限。”靳毅說。
針對(duì)未來的貨幣政策,多位市場(chǎng)人士預(yù)期降準(zhǔn)將落地。中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授盛松成認(rèn)為,預(yù)計(jì)明年仍將實(shí)行積極的財(cái)政政策,貨幣政策配合積極的財(cái)政政策,在降準(zhǔn)方面政策空間相對(duì)較大。
盛松成分析稱,目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)存款準(zhǔn)備金率為7.4%,而利率則已經(jīng)處于歷史低位。目前LPR已創(chuàng)2019年改革以來新低,可見降準(zhǔn)的空間大于降息。數(shù)據(jù)顯示,截至9月末,我國(guó)商業(yè)銀行凈息差為1.73%(上半年末為1.74%),為2010年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來最低值;今年前三季度,商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.9萬億元,同比增長(zhǎng)1.6%,增速較上半年末回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。9月,企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.8%,處于歷史最低水平。
在中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤看來,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)能尚未穩(wěn)固之前,財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)的舉措不會(huì)退場(chǎng)?!柏泿趴辙D(zhuǎn)”和外部緊縮對(duì)于貨幣政策的制約均在減弱,預(yù)計(jì)2024年還將繼續(xù)降準(zhǔn)降息,幅度可能與2023年類似。(上海證券報(bào)?張欣然)
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